本报告导读:
   
公告2016年前三季度收入、利润分别增长-24.43%、150.92%,低于我们预期,预计明年才是公司业绩增长元年,公司已经成为弹性最大的核电后市场概念股,增持。
   
投资要点:
   
结论:公司公告2016年前三季度收入2.08亿元、利润209.4万元,分别增长-24.43%、150.92%,低于我们预期,一方面受油田设备收入大幅下滑及财务费用大幅增加拖累,另一方面子公司清河机械收入大部分在四季度确认;判断油价将震荡回升,明年才是公司业绩增长元年,参股中核嘉华25%股权后,公司已经成为弹性最大的核电后市场(乏燃料)概念股,我们持续看好公司“小市值+大转型”的发展战略,维持2016-2018年EPS为0.11/0.25/0.37元不变,维持目标价20元不变,维持增持评级。
   
短期油价反弹难以提升业绩,明年才是公司业绩增长元年。尽管三季度国际原油价格在50美金/桶附近维持震荡,但国际能源公司仍不会增加资本投入,公司油田设备主营业务收入和利润仍未好转,只有油价超过60美金/桶且维持半年以上才可能带来设备行业反转;公司目前在美国投资的Niobrara联合开发区块和Permian盆地自主开发区块仍处于盈亏平衡点附近,当前油价并没有带来明显业绩弹性,也不会贸然打井运营,判断后续油价将震荡回升,明年才是公司业绩增长元年。
   
核电后市场空间巨大,公司已成为弹性最大的核电后市场概念股。根据我们的草根调研,中核甘肃大型乏燃料后处理项目投资约300亿元,非标设备超70亿元,2017年集中招标,2023年投入使用,年均市场超10亿,准入壁垒极高,而中核嘉华具备资质、地利和人脉综合优势,卡位明显,相较于目前6000万的收入体量来说,业绩弹性极大。
   
风险提示:国际油价持续下跌、汇率波动。